报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 2024H1 公司光伏玻璃业务收入稳步增长,盈利同比明显改善,主要源于销量增长及主要成本要素价格有一定下降 [4] 2. 2024H1 公司光伏玻璃毛利率同比改善,公司扩产保持强度 [10] 3. 2024H1 公司光伏发电盈利能力阶段承压,新增并网规模符合预期 [10] 4. 公司光伏玻璃业务产能增加保持强度,关注海外基地积极贡献,成本等竞争优势或持续强化 [10] 分业务总结 光伏玻璃业务 - 2024H1 公司光伏玻璃收入为111亿港元,同比增长5%,环比下降14% [10] - 2024H1 公司光伏玻璃毛利率为21.5%,同比提升6.3个百分点,环比下降4.9个百分点 [10] - 收入增长主要驱动因素为产能持续增加带来的销量快速增长,2024H1末公司光伏玻璃日熔量29,000t/d,较2023年末增加3,200t/d [10] - 均价及汇兑因素对收入有一定负面拖累,2.0mm和3.2mm光伏玻璃市场单价分别同比下降1.7元和0.4元 [10] - 公司扩产保持强度,2024H1新投3座窑炉合计3,200t/d,2024H2公司规划继续新投3座窑炉合计3,200t/d [10] 光伏发电业务 - 2024H1 公司太阳能发电收入为15亿港元,同比增长4%,环比增长5% [10] - 2024H1 公司光伏发电毛利率为65.5%,同比下降4.9个百分点,环比下降1.1个百分点 [10] - 受限电、电价下降以及人民币兑港币贬值的影响,光伏发电毛利率有所下降 [10] - 2024H1 公司新增并网容量300MW,符合预期,2024H1末公司累计并网规模6,244MW [10]