行业投资评级 - 行业评级为"增持" [3] 报告的核心观点 保费增速回升,关注资产端变化 - 6月保险公司累计保费收入3.55万亿元,同比增长10.6%,单月保费收入5977.18亿元,同比增长13.0%,保费增速回升 [8] - 负债端利率下降有助于提升保险新业务价值率,同时储蓄型寿险产品收益仍有竞争力 [8] - 三中全会提出发展多层次多支柱养老保险体系,未来第三支柱养老保险政策支持有望加强,对保险公司负债端景气度形成支持 [8] - 资产端方面,超长期特别国债发行加快,房地产及资本市场政策支持,有望优化险企资产端收益预期 [8] 寿险与健康险增长加快 - 6月寿险累计原保费收入增速为14.9%,单月原保费收入增速为19.7%,寿险保费增速有所回升 [10][12] - 健康险累计原保费收入增速为5.9%,单月原保费收入增速为7.4%,健康险增速继续回升 [10][12] - 意外险增长转弱,累计原保费收入增速为-10.1%,单月原保费收入增速为-26% [10][12] - 保户投资款新增交费增速继续回落,估计与万能险结算利率下降有关;投连险账户交费保持上升势头,受资本市场预期变化影响 [12] 车险增长放缓,非车险增速回升 - 6月车险累计原保费收入增速为2.7%,单月原保费收入增速为1.8%,车险增长放缓 [15] - 非车险累计原保费收入增速为6.2%,单月原保费收入增速为7.5%,非车险增速回升,主要是农险和意外险保费增速提高 [15] 投资建议 - 受存款降息及高收益产品下架影响,6月保险公司保费增长继续加速,负债端景气度有望延续 [23] - 随着房地产和资本市场支持政策加码,险企资产端收益预期有望改善,继续关注资产端预期变化对险企估值的影响 [23] - 维持行业"增持"评级 [23]