报告评级 - 公司投资评级为"买入" [3] 报告核心观点 - 公司拟通过发行A股股份及支付现金的方式向中国华电集团购买其持有的江苏、上海、广东、广西区域未上市火电资产,此次注入将大幅提升公司火电装机容量和权益装机容量,有望增厚公司利润11% [3][4] - 本次注入的火电资产在2023年的ROE分别为12.5%、17.5%、19.8%,质量较好 [4][5] - 公司新能源、火电、水电板块的估值分别为17/1.10/2.5x 24E PE/PB/PB,给予公司A股和H股目标价7.97元/5.62港元 [6] 公司概况 - 公司主营业务包括火电、水电、新能源发电,是中国大型综合能源集团之一 [1][3] - 公司拟通过本次交易增厚火电装机容量29%、权益装机容量23% [3][4] - 公司2023年归母净利润预计为67.9亿元,对应ROE7.3% [5] 行业分析 - 公司火电、水电、新能源板块的估值分别为17/1.10/2.5x 24E PE/PB/PB,高于行业平均水平 [6] - 公司新能源发电业务发展前景良好,是公司未来发展的重点 [6] 风险提示 - 煤炭价格不及预期,新能源项目注入不及预期 [6]