报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [27] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入78.05亿元,同比增长12.16%,其中Q2营业收入41.44亿元,同比增长16.79% [10] - 2024年上半年公司实现归母净利润5.75亿元,同比增长197.13%,其中Q2归母净利润4.95亿元,同比增长346.47% [10] - 收入增长主要得益于公司肉鸡、肉猪、肉鹅出栏量均实现10%以上同比增长,盈利大幅回升主要受益于肉猪、肉鸡养殖成本下降 [10] 黄羽肉鸡业务 - 2024年上半年肉鸡销售均价基本持平,但得益于新设养鸡子公司产能释放,肉鸡出栏量同比增长10.69%至2.35亿只,带动营业收入同比增长10.09%至67.94亿元 [11] - 由于养殖成绩较好且饲料原料价格下降,公司斤鸡完全成本同比下降13.48%至6.1元,其中Q2已降至5.9元,带动肉鸡业务2024年上半年毛利率同比提升13.54个百分点至13.86% [11] - 随潍坊、合肥屠宰加工项目投产,公司冰鲜、冰冻加工品转型升级提速,2024年上半年肉鸡屠宰量同比增长234.32% [11] 生猪业务 - 2024年上半年销售肉猪同比增长18.83%至43.49万头,销售均价同比增长7.13%至15.92元/公斤,带动营业收入同比增长18.50%至8.95亿元 [12] - 随冬季疫病影响减弱及饲料原料价格下降,公司养殖成本有所回落,3月降至16元/kg以下,Q2进一步降至14.8元/kg,叠加价格回暖,生猪业务毛利率同比提升33.44个百分点至15.55% [12] - 目前公司已建成生猪产能约180万头,年内有望实现120+万头出栏,后续随行业景气持续回升,生猪业务有望继续保持较好盈利表现 [12] 鹅业务 - 2024年上半年共销售商品鹅96.05万只,同比增长12.92%,实现销售收入0.82亿元,同比下降1.02% [13] - 由于成本改善且行情较好,鹅业务毛利同比增长10.81%至0.16亿元 [13] 财务指标 - 2024年上半年销售毛利率14.10%,同比提升15.56个百分点;销售净利率7.34%,同比提升15.85个百分点 [19] - 三项费用率合计6.29%,同比增加0.20个百分点,整体变动不大 [19] - 经营性现金流净额6.77亿元,同比增长811% [24] - 存货周转天数72天,应收账款周转天数0.38天,资产周转指标维持平稳 [24] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.3/14.4/8.7亿元,对应EPS为1.24/1.74/1.05元,对应当前股价PE为19/14/22X [27]