报告的核心观点 1. 去年底以来,中央汇金大规模净申购宽基指数ETF,成为A股市场增量资金的重要来源 [4][5] 2. 中央汇金A股持仓规模逆势特征非常显著,在市场低迷期间会加码对A股的配置 [6][27] 3. 中央汇金持仓中银行板块占比近九成,因此在中央汇金逆势加码期间,银行板块往往能大幅跑赢市场整体 [7][33][34] 根据目录分别总结 1. 去年底以来 ETF 净申购规模大幅提升 - 2021年年初以来,偏股型基金发行大幅降温,对市场增量资金的贡献有所降低 [4] - 但是去年底以来,中央汇金大规模净申购宽基指数ETF,成为A股市场增量资金的重要来源 [5] - 截至2024年7月30日,主要ETF产品累计净申购规模已超6000亿元 [5] 2. 中央汇金持仓规模逆势特征非常显著 - 历史经验看,中央汇金A股持仓规模逆势特征非常显著,在市场低迷期间会加码对A股的配置 [6][27] - 例如2015年三季度市场下跌33%,中央汇金持股规模仅下降8% [6] - 本轮2021年底至2024年一季度市场下跌25%,中央汇金持股规模反而从1.9万亿升至2.4万亿 [6] 3. 中央汇金持仓中银行板块占比近九成 - 根据2024年一季度数据,中央汇金持仓中银行板块占比高达87.6% [7][34] - 中央汇金持仓占A股流通值比和银行板块超额收益走势高度同步 [37] - 因此在中央汇金逆势加码期间,银行板块往往能大幅跑赢市场整体 [7][34]