报告公司投资评级 - 报告维持对微软(MSFT US)的买入评级 [1] 报告的核心观点 - 微软2024财年第四季度业绩符合预期 [2] - 人工智能相关云服务需求强劲但供给不足 [2][3] - 生产力和商业流程(PBP)业务收入增长符合预期 [2] - 微软正在大幅增加基础设施投资以满足人工智能相关需求 [2][3] - 微软预计2025财年收入和营业利润将实现双位数增长 [2] 分部业务总结 智能云(IC)业务 - 季度收入同比增长18.8%,占总收入44% [2] - Azure及其他云服务收入同比增长29% [2] - 人工智能服务贡献了8个百分点的增长 [2] 生产力和商业流程(PBP)业务 - 季度收入同比增长11%,占总收入31% [2] - Office 365商业版收入增长13%,受益于用户数和ARPU的增长 [2] 更多个人计算(MPC)业务 - 季度收入同比增长14.3%,占总收入25% [2]