报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 整体业绩表现 - 公司 FY24 Q4 收入 647 亿美元，同比增长 15%，符合市场预期 [2] - 分部业务来看，生产力与企业流程（PBP）收入同比增长 11%，智能云业务收入同比增长 19%，个人计算收入同比增长 14% [2] - 净利润为 220 亿美元，同比增长 10%，基本符合市场预期 [2] - 公司预计 FY25 财年收入和经营利润保持双位数增长，OPM 或同比下降 1 个百分点 [2] 云业务表现 - FY24 Q4，智能云业务收入 285 亿美元，同比增长 19%，其中 Azure 及其他收入同比增长 29%，较上一季度的 31%同比增幅略有放缓 [3] - 公司预计 Azure 下一季度同比增长 28%~29%，不及市场预期，同时预计增速在下半财年或有所加快 [3] 其他业务表现 - PBP 业务收入 203 亿美元，同比增长 11%，仍保持稳健 [3] - 个人计算收入 159 亿美元，同比增长 14%，其中 Windows 收入同比增长 7%，游戏业务同比增长 44%，主要由于暴雪并表影响 [3] AI 贡献 - FY24 Q4，AI 为 Azure 和其他云服务的收入贡献了 8 个百分点的增长，较上一季度提升一个百分点 [4] - 目前，公司拥有约 60,000 个 Azure AI 客户，同比增长 60%。Copilot 客户环比增长 60%，万席位以上客户环比翻倍，渗透率持续提升 [4] 资本开支 - FY24 Q4 资本支出 139 亿美元，环比增长 27%，主要是围绕云计算和人工智能相关 [4] - 公司表示将继续扩大数据中心的覆盖范围，加大投资，预计未来几个季度资本支出持续增加 [4] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 2. 报告的核心观点 2.1 整体业绩表现 - 公司 FY24 Q4 收入 647 亿美元，同比增长 15%，符合市场预期 [2] - 分部业务来看，生产力与企业流程（PBP）收入同比增长 11%，智能云业务收入同比增长 19%，个人计算收入同比增长 14% [2] - 净利润为 220 亿美元，同比增长 10%，基本符合市场预期 [2] - 公司预计 FY25 财年收入和经营利润保持双位数增长，OPM 或同比下降 1 个百分点 [2] 2.2 云业务表现 - FY24 Q4，智能云业务收入 285 亿美元，同比增长 19%，其中 Azure 及其他收入同比增长 29%，较上一季度的 31%同比增幅略有放缓 [3] - 公司预计 Azure 下一季度同比增长 28%~29%，不及市场预期，同时预计增速在下半财年或有所加快 [3] 2.3 其他业务表现 - PBP 业务收入 203 亿美元，同比增长 11%，仍保持稳健 [3] - 个人计算收入 159 亿美元，同比增长 14%，其中 Windows 收入同比增长 7%，游戏业务同比增长 44%，主要由于暴雪并表影响 [3] 2.4 AI 贡献 - FY24 Q4，AI 为 Azure 和其他云服务的收入贡献了 8 个百分点的增长，较上一季度提升一个百分点 [4] - 目前，公司拥有约 60,000 个 Azure AI 客户，同比增长 60%。Copilot 客户环比增长 60%，万席位以上客户环比翻倍，渗透率持续提升 [4] 2.5 资本开支 - FY24 Q4 资本支出 139 亿美元，环比增长 27%，主要是围绕云计算和人工智能相关 [4] - 公司表示将继续扩大数据中心的覆盖范围，加大投资，预计未来几个季度资本支出持续增加 [4]