报告的核心观点 1. 避免线性外推的预期陷阱 [2] - 国内经济趋势性回落,但忽略了政策的动态平衡 [2][5] - 海外需求走弱,但美国经济仍有较强韧性 [7][7] 2. 阶段性稳增长政策可期 [5] - 二季度经济数据不及预期,但阶段性稳增长政策有望开启 [5] - 重要会议定调对市场预期有影响,政策预期变化不应过早 [2] 3. 海外经济韧性可能超预期 [7] - 美国经济衰退概率可能下降,房地产市场供需偏紧 [7] - 降息落地后,美国经济有望保持较强韧性 [7] 报告分类总结 国内经济和政策分析 - 国内经济趋势性回落,但忽略了政策的动态平衡 [2][5] - 二季度经济数据不及预期,但阶段性稳增长政策有望开启 [5] - 重要会议定调对市场预期有影响,政策预期变化不应过早 [2] 海外经济分析 - 海外需求走弱,但美国经济仍有较强韧性 [7][7] - 美国经济衰退概率可能下降,房地产市场供需偏紧 [7] - 降息落地后,美国经济有望保持较强韧性 [7] 投资策略建议 - 风格上更加平衡,避免线性外推的预期陷阱 [8] - 红利策略超额收益有望维持,但泡沫化概率不大 [9] - 出海策略的弹性可以期待,关注相关行业 [10] - 成长风格集中寻找α机会,关注景气底部回升行业 [11] - 谨慎参与主题炒作,政策落地后效果不及预期风险较大 [12]