报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级。[6] 报告的核心观点 1) 24Q2 预期营收 74 亿元,同比下降4.9%,环比下降6.4%,主要系Q2头部剧集表现低于预期。[3] 2) 24Q2 毛利率预期达23.5%,同比下降2.5个百分点,环比下降5.3个百分点。[3] 3) 24Q2 GAAP归母净利润预期为0.69亿元,同比下降81%,环比下降89%。[3] 4) 24Q2 会员服务收入预期为45亿元,同比下降8.5%,环比下降5.6%,主要是头部项目表现不及预期。[4] 5) 24Q2 广告收入预期为14亿元,同比下降4%,环比下降3%,主要系品牌广告下滑。[4] 6) 24Q2 内容分发收入预期5.3亿元,同比下降4%,环比下降43%,主要是电影发行收入有所减少。[4] 盈利预测与投资建议 1) 预计公司2024~2026年的GAAP归母净利润分别为24.35/38.75/49.75亿元,较之前预测有所下调。[5] 2) 根据可比公司2024年平均市盈率22倍,目标价为5.32美元/ADS,维持"买入"评级。[5]