报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂上市申请获受理,利丁双卡因麻膏进展较快,上市后有望占领外用麻膏合规市场新蓝海 [3] - 公司 2024Q1 实现营收约 3410 万元（同增 123%）延续高增,毛发和护肤品业务均有亮眼表现,凸显公司优秀商业化能力 [4] - 公司各重磅在研管线顺利推进,4%外用米诺环素泡沫剂、外用非那雄胺喷雾剂、利丁双卡因麻膏三款重磅产品有望于 2024H2-2025 年间陆续获批上市 [5] - 公司于 7 月 12 日发布回购计划,已累计购回股份 58.58 万股,占已发行总股本约 0.19%,彰显公司坚定信心 [5] 财务数据总结 - 公司 2022-2026 年营业收入分别为 11/138/279/549/1009 百万元,同比增长分别为 457.7%/1110.8%/103.0%/96.4%/84.0% [6] - 公司 2022-2026 年归母净利润分别为 -556/-1964/-497/-341/-170 百万元 [6] - 公司 2022-2026 年毛利率分别为 69.8%/51.6%/58.5%/63.6%/67.8% [6] - 公司 2023 年 P/B 为 2.1 倍,2024-2026 年 P/B 分别为 3.6/7.9/14.2 倍 [6]