报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [13] 报告的核心观点 1) H1 养殖成本显著下行,猪鸡板块均盈利 [1] 2) H1 公司营收稳健增长,业绩扭亏为盈 [2][3] 3) H1 黄鸡销量增长稳健,成本下降明显 [4] 4) H1 生猪销量和价格均有所增长,养猪板块实现盈利 [5] 公司营收及盈利情况总结 1) 24H1 公司营收78.05亿元,同比增长12.16%;归母净利润5.75亿元,扭亏为盈 [2] 2) 24Q2 公司营收41.44亿元,同比增长16.79%;归母净利润4.95亿元,扭亏为盈 [2] 3) 24H1 公司综合毛利率14.10%,同比提升15.56个百分点;期间费用率7.53%,同比增加0.30个百分点 [3] 4) 24Q2 公司综合毛利率18.62%,同比提升16.85个百分点;期间费用率7.65%,同比增加0.41个百分点 [3] 养殖业务情况总结 1) H1 公司销售黄羽肉鸡2.35亿只,同比增长10.69%;销售均价13.21元/kg,同比增长0.23% [4] 2) H1 公司养鸡业务收入67.94亿元,同比增长10.81%;毛利率13.86%,同比提升13.60个百分点 [4] 3) H1 公司销售肉猪43.49万头,同比增长18.83%;销售均价15.92元/kg,同比增长7.13% [5] 4) H1 公司养猪业务收入8.95亿元,同比增长26.87%;毛利率15.55%,同比提升34.47个百分点 [5] 未来展望 1) 公司计划到2025年形成年出栏商品猪200万头以上的产能规模 [5] 2) 随着H2消费旺季到来,公司黄鸡业务盈利能力或进一步提升 [4] 3) 公司持续拓展下游屠宰加工业务,未来屠宰品占比或呈较快增长态势 [4]