报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。 报告的核心观点 1) 2024Q2 Northern Star 公司共计生产13.65万盎司黄金,全维持成本(AISC)为279元/克 [4][5] 2) 2024财年公司共计生产162.1万盎司黄金,AISC为1,853澳元/盎司 [7][8] 3) 2025财年公司预计生产165-180万盎司黄金,AISC为1,850-2,100澳元/盎司,主要得益于KCGM产量增加以及Thunderbox和Pogo工厂可用性提高 [9] 4) 2025财年公司增长资本支出预计为9.5-10.2亿澳元,主要用于KCGM工厂扩建项目 [10] 分生产中心总结 1. Kalgoorlie生产中心 [20][21][22][23][24][25] - 2024Q2生产22.1万盎司黄金,AISC为1,712澳元/盎司 - 2025财年KCGM产量预计将增加,达到65万盎司 - KCGM工厂扩建项目预计资本支出为4.6-4.85亿澳元 2. Yandal生产中心 [26][27][28][29][30] - 2024Q2生产12.7万盎司黄金,AISC为2,109澳元/盎司 - Jundee和Thunderbox在2025财年有望实现稳定产能 3. Pogo生产中心 [31][32][33][34] - 2024Q2生产9.1万盎司黄金,AISC为1,091美元/盎司 - 2025财年Pogo将从两次检修转为三次检修,以适应更高的储量率 财务业绩 1) 2024H1公司基本每股收益下降至12.9亿美元,主要受折旧费用增加、财务成本上升以及EBITDA下降的影响 [35] 2) 2024H1公司运营现金流增加至51.61亿美元,主要受运营资本减少和子公司EBITDA增加的影响 [36][37] 3) 2024H1公司资本支出增加至29亿美元,其中维持性资本支出为22亿美元,增长资本支出为7亿美元 [38][39][40] 4) 2024H1公司流动资金为157亿美元,包括86亿美元现金和71亿美元承诺贷款额度 [41][42]