公司概况：中国酒店行业领军者 - 公司始创于2005年,在创始人李琦的领导下,成为全球发展最快的酒店集团之一[29][33] - 2013-2023年,公司活店数CAGR为20.8%,收入CAGR为18.0%,在中国酒店集团中排名第二[29][33] - 截至2024年3月末,公司经营9,817家酒店/95.57万间客房,覆盖经济型至商务型30余个细分市场[29] 发展历程：勇当潮头与未尽之美 - 2005-2010年,公司快速扩张经济型酒店汉庭,形成了强大的团队执行力[55][56] - 2010年后,公司进军中高端市场,通过并购等方式拓展多个品牌矩阵[56][57] - 2022年,公司正式提出"精益增长"战略,加快下沉市场布局[215][216] 股权结构：股权结构合理 - 截至2024年3月末,创始人李琦先生及联合创始人合计持有公司31%的股权[62][63] - 创始团队拥有丰富的行业经验,平均从业时间超过10年[64] 经营概况：RevPAR复苏+日本市场助力业绩增长 - 2023年,公司RevPAR同比增长57.9%,2024Q1同比增长17.8%[69][84] - 公司持续扩张直营酒店,2023年营收同比增长57.9%[79][84] - 毛利率自2023年开始回升,2024Q1达32.5%[86][88] 行业更新：供给回归,休闲需求延续 - 2023年底,中国酒店供给基本恢复至2019年水平[98][99][100] - 2024年以来,国内旅游总人次和人均消费均恢复至2019年以上水平[124][125][127] - 会议需求有望在2024Q2逐步恢复[130] 核心优势：品牌、技术、流量三位一体 - 公司在经济型和中端市场形成了"汉庭+全季+7天"的铁三角品牌矩阵[140][143][146] - 公司持续投入数字化转型,在IT系统、智能化设备等方面处于行业领先地位[206][207][210] - 公司拥有超2.28亿会员,会员规模居全球酒店行业首位,会员粘性高[180][185][186] 核心看点：深耕中国、挺进中高端、全球化 - 公司加快下沉市场布局,在三四线及以下城市门店占比达54%[222][224][226] - 公司持续丰富中高端品牌矩阵,在中高端市场占比不断提升[234][235][237] - 公司海外业务盈利能力持续改善,全球化布局稳步推进[240][241][247] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为242.4/261.2/281.1亿元,净利润分别为42.5/49.1/56.7亿元[19][260] - 给予"增持"评级,公司具备持续增长潜力,估值合理[260] 风险提示 - 宏观经济波动对酒店行业影响较大[261] - 扩张计划不及预期的风险[262] - 行业竞争加剧的风险[263]