报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 博士眼镜作为布局AR眼镜最早的眼镜零售商之一,经营网点遍布全国24个省、自治区、直辖市,已与商场、超市等渠道联营打造配镜中心,并与医院合作开设视光中心,渠道优势明显 [1][2] - 博士眼镜前瞻布局智能眼镜赛道,产品、渠道、客户布局领先,未来有望在智能眼镜行业发展红利中充分受益 [3] - 根据Wellsenn XR数据,2023年全球以及中国的AR设备出货量分别为51/20万台,分别同比+37.8%/+53.8%,同时C端销量占比逐年提升,2023年已达78.4%,2027年全球AR设备出货量有望达到500万台 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.4亿元、1.7亿元、2.0亿元,对应PE分别为18.6X、15.4X、13.4X [4][5] - 2022-2026年营业收入分别为962/1176/1321/1535/1771百万元,同比增长8.4%/22.2%/12.3%/16.2%/15.4% [5] - 2022-2026年归母净利润分别为76/128/141/169/195百万元,同比增长-20.0%/68.9%/9.9%/20.3%/15.3% [5] - 2022-2026年净资产收益率分别为10.7%/16.2%/16.6%/18.0%/18.5% [5]