报告公司投资评级 - 报告维持对拓普集团的"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收122.27亿元,同比增长33.5%;归母净利润14.52亿元,同比增长32.7% [2] - 2024年第二季度公司实现营收69.39亿元,同比增长39%,环比增长15%;归母净利润8.07亿元,同比增长25.3%,环比增长25% [2] - 公司主要客户销量实现增长,Tier0.5级创新商业模式持续被客户接受和认可,单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大,客户结构持续优化 [3] 产品平台化战略 - 公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力不断提高 [4] - 底盘系统模块项目营收持续增长,2023年占比31%,连续第二年成为第二大业务 [4] - 热管理系统2023年占营业收入比重为7.9%,成为公司新的增长点 [4] - 汽车电子类产品订单开始放量,闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长 [4] - 公司布局人形机器人的驱动执行器,2024年1月2条产线正式投产,年产能为30万套,将打造公司新的增长极 [4] 国际化战略 - 墨西哥工厂快速推进,其中一期项目第一工厂已投产,另外三家工厂有序推进 [5] - 球铰锻铝控制臂获宝马项目订单,为扩大欧洲市场奠定基础 [5] - 2023年公司国外营收占比29.3%,同比增加0.9个百分点,毛利率23.5%,较国内高2.3个百分点 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.81/2.23/2.75元,对应PE为21/17/14倍,归母净利润CAGR为29.1% [6] - 维持"买入"评级 [6]