成本营收同降的利润改善 事件点评 工业企业利润（2024.6） 投资要点 6 月工业企业利润增速有所反弹，主要原因是成本率下降且幅度大于营收下滑的拖 累，需求成本同降的利润改善可持续性不强。6 月工业企业利润累计同比 3.5%， 单月同比在 5 月低位基础上反弹 2.9 个百分点至 3.6%，仍处于较低区间。小幅的 利润改善却并非源于消费和投资工业品内需，6 月 PPI 跌幅连续收窄，但限额以上 商品零售大幅不及预期，工业企业营业收入 6 月同比增速不升反降 1.1 个百分点， 对利润增速的贡献也收窄至年内次低水平，这显示出"以价换量"的逻辑在二季度 消费需求方面成效不彰。而另一方面，随着前期油价的回落，6 月每百元营收中的 成本下行至 84.8 元，同比减少 0.17 元，累计成本今年以来首次减少，下行至 85.27 元，成本的大幅压降构成当月利润改善的主要原因。此外，费用和投资收益等对利 润的拖累幅度亦有所收窄。 今年夏季高温提前带动电力需求和煤价修复，6 月采矿业利润累计跌幅显著收窄， 需求和成本的拖累下，制造业和公用事业利润累计增速不同程度回落。三大工业行 业中，采矿业 6 月累计利润同比跌幅大幅收窄 ...