报告公司投资评级 公司未给出评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司保持稳健的经营和业绩增长,资本配置兼顾企业发展和股东回报。[6] 2. 公司的财务安全,杠杆水平进一步降低,目前股价对应2023年估值约为11XPE,随着美国降息预期加强,公司业绩对降息的敏感性及股价弹性将会体现,建议积极关注。[6] 公司经营情况总结 1. 2024Q2业绩符合预期:营收46亿美元,同比增长9.8%;净利润8.09亿美元,同比增长12.3%;毛利率和净利率分别为30.3%和17.6%,均同比提升0.4个百分点;每股基本收益3.86美元,同比增长19.5%。[10] 2. 房屋销售均价提升,利润率改善:2024Q2房屋开发业务收入44.48亿美元,同比增长9.6%,主要由于交付房屋数量和均价分别增长7.7%和1.7%;房屋开发业务毛利率为29.9%,同比提升30个基点。[11] 3. 现金流强劲,财务杠杆进一步降低:截至2024Q2,公司有息负债16.5亿元,现金及等价物14.5亿元,总资本负债率降至12.8%,较2023年底降低了3.1个百分点。公司在2024Q2回购了280万股,回购金额约3.14亿美元,上半年累计回购金额达到5.6亿美元。[12] 4. 维持2024年业绩指引:预计2024Q3交付新房7400-7800套,同比增长5-10%;2024全年交付新房31000套,同比增长8%;交付房屋均价预计54~55万美元/套;房屋开发业务毛利率约为29%左右;SG&A费用约占房屋开发业务收入的9.2%~9.5%;税率约24%~24.5%;全年土地购置及开发目标约50亿美元。[13]