报告行业投资评级 - 报告推荐白电股票包括海信家电A/H、海尔智家A/H、格力电器,黑电推荐TCL电子-H;厨电推荐老板电器、华帝股份,上游产业链推荐盾安环境。[14] 报告的核心观点 2024年以旧换新政策落地,家电内需有望企稳回升 - 中央出台家电以旧换新补贴政策,包括对消费者购买2级及以上能效标准的家电产品给予15%的补贴,1级及以上给予额外5%补贴。[25][26] - 地方政府已陆续出台相关补贴政策,刺激消费者以旧换新需求。[32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] - 企业也加大投入,如格力电器和美的集团分别投入30亿元和80亿元推动以旧换新。[43][44][45][46] 中国家电当前进入更新需求为主的消费时代 - 家电需求可分为新增需求和更新需求,目前大家电以更新需求为主。[49][50][51][52][53][54][55][56][57] - 根据测算,2022年冰箱、洗衣机、彩电更新需求占比分别为70%、70%、69%,空调更新需求占比50%。[55][56][57] 2009-2013年家电补贴政策拉动效果显著 - 2009-2013年家电下乡、以旧换新、节能惠民等补贴政策出台,中央及地方财政累计补贴超1500亿元。[69][70][71] - 补贴政策刺激下,家电行业内销大幅提升,家电社零CAGR达22%,高于同期社零总额CAGR 4.9个百分点。[75][76][78] 废弃电器回收端补贴政策落地,但正规拆解企业仍面临较大压力 - 2024年中央财政安排75亿元支持废弃电器电子产品回收处理。[87][88] - 但由于历史废旧产品存量较大、处理基金征收金额远低于补贴金额等原因,正规拆解企业经营压力较大。[96][99][100][101][106][107][108][109][110]