报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 营收端 - 2Q24 核心客户放量推动营收同比高增 [4] - 公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务营收保持稳步增长 - 汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长 - 核心客户特斯拉/吉利/比亚迪/问界/理想 2Q24 销量同/环比分别-5%/+29%/+40%/+761%/+25%，+5%/+1%/+58%/+17%/+35%，配套价值量高的问界、比亚迪、小米等车型放量贡献营收主要增量 [4] 利润端 - 2Q24 盈利能力环比改善 [5] - 2Q24 公司实现归母净利润 8.06 亿元，同/环比分别+25.2%/+24.9% - 归母净利率为 12.3%，同/环比分别-1.4pct/+1.0pct - 预计同比承压自大宗原材料及运费成本上涨，环比改善受益于持续推动降本增效 新业务发展 - 定增落地保障产能，汽车电子+机器人新业务成长空间广阔 [6] - 2024 年 1 月 29 日，公司公告定增募集资金 35.15 亿元将新增轻量化底盘系统产能 610 万套/年、内饰功能件产能 310 万套/年、热管理系统产能 130 万套/年 - 2023 年公司空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS 线控制动、EPS 等项目相继量产且不断扩充产品线，其中公司 IBS2.0 产品预计于 2024 年 6 月完成开发，2025 年 3 月实现量产 - 2023 年公司设立电驱事业部，2024 年 1 月 5 日公司公告拟在宁波投资 50 亿元机器人电驱系统研发生产基地项目，2 条电驱系统生产线于 1 月 8 日正式投产，年产能为 30 万套电驱执行器 财务数据总结 - 预计公司 2024 年、2025 年和 2026 年实现营业收入为 260.7 亿元、333.6 亿元和 409.6 亿元，对应归母净利润为 29.0 亿元、37.8 亿元和 47.1 亿元 [7] - 以 7 月 23 日收盘价计算 PE 为 22.2 倍、17.0 倍和 13.7 倍 [7]