报告的核心观点 - 内地存款利率市场化改革以来,商业银行运用多种方式控制存款利率,从不同渠道引导银行负债端成本有序下行。考虑近期LPR降息、银行息差压力和存款定期化的问题,预计今年三季度市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整。[2] - 美国制造业及新建住宅销售数据疲弱,降息预期持续,美元指数跟随美债收益率下跌;美股下跌避险需求上升,日元和瑞郎上涨;加拿大央行降息后加元跌至3个月低点。[31] - 随着对美联储下周降息的呼声增强,美债收益率曲线呈现陡峭化。短期国债收益率跌幅最大,2年期国债和10年期国债利差为今年以来最低水平。[34][35][36] 行业分析 银行业 - 内地存款利率市场化改革以来,商业银行运用多种方式控制存款利率,从不同渠道引导银行负债端成本有序下行。考虑近期LPR降息、银行息差压力和存款定期化的问题,预计今年三季度市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整。[2] - 降息利于缓解嘉信理财(SCHW US)报表压力,但其轻资产模型尚待观察。[15] 制药行业 - 随着新冠相关业务负面影响出清,复星医药(600196 CH)经营拐点明确,单季度盈利已回到疫情前水平,随着业务聚焦,利润率有望逐步改善。公司前瞻布局,制药国际化有望迎来逐步收获。[23] 汽车行业 - 特斯拉(TSLA US)产品降价、裁员等不利因素拖累公司当季盈利。短期来看,考虑到Cybertruck爬产周期偏长、新能源车市场竞争加剧等不利因素的影响,公司2024年销量&毛利率或将持续承压。但中长期来看,考虑到公司在AI、自动驾驶等领域中的绝对竞争壁垒,以及未来新车型的量产,公司营收同比有望在2025年重回双位数增长。[14] 电解铝行业 - 中国公布的电解铝行业节能降碳计划可能导致减产,铝价在四个月低位靠稳。[30] 房地产行业 - 中资美元债房地产板块表现相对较好,有选择性买盘增加,如万科上涨了0.25-0.5个百分点。[40]