行业投资评级 - 行业评级为"增持" [3] 报告的核心观点 市场行情 - 上周锂电材料行业下跌1.82%,跑输基准3.74个百分点,行业估值(市盈率TTM)回落至21.2倍 [8][18][19][20] 正极材料 - 锂源价格继续走低,三元正极材料价格稳中有降,NCM523价格下跌2.06%,三元正极材料产量略增0.36% [9] - 磷酸铁锂正极材料价格下跌,产量增长3.39%,开工率上升1.53个百分点 [9] 电解液 - 六氟磷酸锂价格下跌1.65%,三元及铁锂电解液价格走弱,产量及开工率相对平稳 [10][11] 负极材料 - 价格低位持稳,需求走弱导致开工率持续下降及库存积压 [12] 隔膜 - 供需格局宽松,新增产能爬坡造成持续累库,推动价格下行 [13] 电池级铜箔 - 价格及加工费继续持稳 [14] 投资建议 - 维持行业"增持"评级,基本面有所改善但受制于产业链供给过剩及下游降本压力,行业内低价竞争不断 [15][58] 风险提示 - 原材料及产品价格波动风险、下游需求增长不及预期风险、政策变动风险、行业产能波动风险、行业格局变动风险、新技术及新材料替代风险 [16][59]