报告公司投资评级 报告给出Alphabet (GOOG US)的投资评级为BUY。[5] 报告的核心观点 1) Alphabet 2Q24财报符合预期,总收入同比增长14%至846.7亿美元,净利润同比增长29%至236亿美元,主要得益于管理层控制开支增长和放缓招聘步伐。[1] 2) 广告业务保持韧性,Google Search & other收入同比增长14%至485亿美元,YouTube广告收入同比增长13%至87亿美元,AI技术提升了用户体验和广告效果。[1] 3) 云业务受益于通用人工智能(GenAI)的推动,收入同比增长29%至103亿美元,毛利率和营业利润率均有所提升。[1] 4) 公司整体毛利率和营业利润率均有所改善,预计全年营业利润率将较2023年有所提升。[1] 财务数据总结 1) 2024-2026年,公司营收、毛利、净利润等主要财务指标均保持稳健增长,年复合增长率分别为12.2%、10.8%和12.4%。[9][11] 2) 2024-2026年,公司毛利率、营业利润率和净利润率均有所提升,分别达到57.1%、30.4%和26.7%。[9][11] 3) 公司现金流状况良好,2024-2026年经营活动现金流入分别为1403.9亿美元、1586.8亿美元和1793.1亿美元。[24] 估值分析 1) 我们采用2025年26倍市盈率对Alphabet进行估值,得出目标价218美元,较当前股价上涨18.7%。[12][13] 2) 与同行业公司相比,Alphabet的估值水平处于中游水平。[15]