报告的核心观点 1. 当前我国退市制度改革正在进入实践层面的深水区,证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》,从多个维度严格退市标准。借鉴韩国经验,退市制度是在实践和持续优化中不断完善的,韩国在经历加大退市出清后也注重市场反馈,更加注重保护中小投资者。[6][7][8][9] 2. 延迟退休是国际社会普遍使用以应对人口老龄化的基本解决方案之一,我国的延迟退休政策经过了数年的准备和酝酿,即将进入改革加速推进的阶段。[14][15][16] 3. 德业股份是户用光储头部玩家,新兴市场竞争实力强劲,需求前景广阔,有望取得亮眼的业绩表现。[22][23][24][25] 报告内容总结 退市制度改革 1. 当前我国退市制度改革正在进入实践层面的深水区,证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》,从业绩、分红、公司治理、交易指标等多个维度严格退市标准。[6] 2. 借鉴韩国经验,韩国退市制度在实践中不断完善,主要分三个阶段:一是2009年之前的形式条件退市,二是2009-2018年间退市监管收紧,三是2019年以来优化退市标准。[7][8] 3. 韩国退市制度改革强化了市场优胜劣汰机制,退市公司质量较低,长期看市场被动投资有效性提升。[8][9] 4. 我国资本市场改革重要性进一步抬升,政策端有望进一步加码中小投资者保护及吸收合并,投资端关注头部企业及优质成长企业。[9] 延迟退休政策 1. 延迟退休是国际社会普遍使用以应对人口老龄化的基本解决方案之一,我国的延迟退休政策经过了数年的准备和酝酿,即将进入改革加速推进的阶段。[14][15] 2. 从发达经济体的经验来看,法定退休年龄普遍设定在60岁以上,设定了完善的延迟退休制度,预留了较长过渡期。[15] 3. 我国在7月19日召开的二十届三中全会上,将延迟退休政策的推进节奏有望加快。[16] 4. 延迟退休政策将对经济社会产生深远且复杂的影响,主要体现在财政、就业、人口三方面。[17][18][19] 德业股份 1. 德业股份是户用光储头部玩家,新兴市场竞争实力强劲,需求前景广阔,有望取得亮眼的业绩表现。[22][23] 2. 公司在东南亚、南非等新兴市场户储产品优势和渠道优势突出,产品性能出色,受益于新兴市场的快速发展。[23][24] 3. 公司光伏逆变器在印度、巴西等新兴市场需求向好,有望获得亮眼的业绩表现。[24] 4. 我们预计公司2024-2026年业绩表现良好,估值水平较低,给予"推荐"评级。[25]