报告的核心观点 1. 机械行业整体估值处于历史低位,但细分板块业绩分化明显。大市值标的现金流情况较好,有望受到资金追捧,而业绩增速较高的中小市值标的估值有望得到修复。[2][3][4] 2. 工商业制冷设备和机床行业面临较大的更新需求,有望带来持续的增量。压缩机和机床细分板块有望受益。[5][6][11] 根据目录分别进行总结 机械行业整体表现 - 机械行业整体估值处于历史低位,跑输同期大盘指数。[2] - 细分板块业绩分化明显,仅少数板块如摩托车、轨交设备等取得正收益,其他板块扣非净利润多数实现正增长。[3] - 大市值标的现金流情况较好,在宏观不确定性较大的环境下受到资金追捧。[4] - 未来随着稳增长政策落地,中小市值成长性标的估值有望得到修复。[4] 重点关注细分领域 - 工商业制冷设备政策推动下的更新需求可期,预计未来几年更新改造需求将超过2021年全年销量。[5] - 机床行业上一轮销售高峰在2011-2014年,更新需求有望在2021-2024年快速增长,五轴联动数控机床是国产机床主要突破方向。[6][11]