报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告核心观点 - 瀚蓝环境拟批准瀚蓝香港作为要约人,向计划股东和购股权持有人提出私有化粤丰环保的建议。同时瀚蓝固废及高质量发展基金向瀚蓝佛山子公司增资至46亿人民币,增资完成后瀚蓝固废将持有瀚蓝佛山56.52%股权。[7] - 如果交易顺利完成,瀚蓝环境将持有粤丰环保52.4%股权,并表利润约4.92亿元人民币。[8] - 并购贷款将适当增加瀚蓝的财务费用,考虑财务费用后,并购粤丰环保或增厚瀚蓝环境利润3.89亿元。[9] - 垃圾焚烧在手项目逐渐投产,布局海外市场,业绩稳定增长。瀚蓝济宁确认发电收入工作取得重大进展,将增加公司当期净利润约1.17亿元,未来每年增厚经常性利润约0.33亿元。[10] 财务数据总结 - 假设并购于2024年底完成,预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.2/21.8/23.4亿元,对应的PE分别为10.4x/8.2x/7.7x。[11] - 公司2023-2026年营业收入、净利润等主要财务指标预测情况如下: - 营业收入:12541/12398/16577/16489百万元 - 归母净利润:1430/1724/2175/2337百万元 - EPS:1.75/2.11/2.67/2.87元 - 净资产收益率:11.8%/12.5%/13.6%/12.7% [20]