报告的核心观点 - 三季度货币政策有进一步宽松的空间,央行有降息和降准的政策工具可以使用。[9][10] - 财政收入存在较大缺口,下半年或四季度可能出台新的增量政策来弥补。[15][26] - 房地产新模式可能向保障性租赁住房、保障性住房和商品住房三线并行的方向发展,各地可能因城施策。[28][29] 报告内容总结 宏观经济 1. 三季度货币政策有进一步宽松的空间,央行有降息和降准的政策工具可以使用。[9][10] 2. 财政收入存在较大缺口,主要原因包括税收和非税收入分化加剧、土地收入持续偏弱。[15][16][17][18] 3. 下半年或四季度可能出台新的增量政策来弥补财政收入缺口。[26] 房地产行业 1. 房地产新模式可能向保障性租赁住房、保障性住房和商品住房三线并行的方向发展。[28][29] 2. 各地可能充分利用政策工具箱因城施策,如从定向放松部分区域限购、放宽普通住宅和非普通住宅认定标准等方面出台楼市放松政策。[29] 3. 融资和预售的机制管理或更加严格。[30] 投资建议 1. 在房地产开发的增量市场上,在核心城市持续深耕、擅长运营并具有融资优势的头部房企可能受益。[31] 2. 在房地产存量市场上,存量房交易占比提升的头部中介公司,以及擅长运营和外拓的头部物业管理公司可能受益。[31] 3. 建议关注优质开发商、优质物管公司、中介龙头、代建龙头、优质商业地产公司。[31]