报告的核心观点 1. 市场出现较大跌幅,主要原因包括: - "特朗普交易"再加速,对市场风险偏好有所抑制,导致电子等科技行业受到偏好抑制更甚 [1] - 三中全会顺利召开,市场对稳定资本市场的预期有所下降 [1] - 市场对经济运行弱势的预期和担忧再发酵 [1] 2. "特朗普交易"临近阶段性尾声,静待政治局会议政策定调,预计政治局会议政策定调有望超预期宽松,但市场风险偏好的提振仍需等待定调落地 [1] 3. 短期把握阶段性机会,中期坚定下半年景气配置方向,关注以下三条主线: [3][4] - "新质生产力"主题,如人工智能、设备更新、低空经济等 - 短期阶段性机会,如汽车、房地产等 - 中期景气方向,如有色(工业金属&贵金属)、公用事业(电力)、煤炭、农牧(生猪)等 报告分类总结 市场异动 - 7月23日市场跌幅较大,创业板指收跌3.04%,上证指数收跌1.65% [1] - 行业层面,仅银行上涨,其余行业普跌,有色金属(-4.81%)、电子(-3.84%)、美容护理(-3.76%)、食品饮料(-3.34%)、医药生物(-3.24%)跌幅靠前 [1] "特朗普交易"加速及其影响 - "特朗普交易"再加速,导致市场风险偏好有所抑制,电子等科技行业受到偏好抑制更甚 [1] - "特朗普交易"临近阶段性尾声,预计政治局会议政策定调有望超预期宽松 [1] 三中全会影响 - 三中全会顺利召开,市场对稳定资本市场的预期有所下降 [1] - 三中全会改革决定略超市场预期,但近期提振不明显主要受到了"特朗普交易"的压制 [1] 经济运行弱势担忧 - 市场对经济运行弱势的预期和担忧再发酵,体现在股市整体弱势调整、大宗商品价格下跌、债市期货上涨等 [1] 投资建议 - 短期把握阶段性机会,如汽车、房地产等 [3] - 中期坚定下半年景气配置方向,如"新质生产力"主题、有色(工业金属&贵金属)、公用事业(电力)、煤炭、农牧(生猪)等 [3][4]