报告的核心观点 - 美国服务业通胀下行,美债利率下行给予全球资本开支扩张动力和空间 [4] - 新兴市场表现更强,中国具有价格优势的产品更易出海 [4] - 中国出口量的扩张延续,价格修复或将超预期 [5][6] - 特朗普经济政策互相矛盾,实际效果或难及预期 [7] - 特朗普预期下,美股全球化企业走弱、内循环企业占优,美元中升长落,大宗商品中落长升,美债利率中期震荡长期上行 [126] 报告分类总结 美债利率和全球资本开支 - 美国服务业通胀下行,美债利率下行给予全球资本开支扩张动力和空间 [4] - 美国制造业产出增速走平,贸易逆差扩张向全球释放需求 [24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 日本机床出口订单走强,反映全球资本开支扩张 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 中国出口和价格修复 - 新兴市场表现更强,中国具有价格优势的产品更易出海 [4][45][46][47][48][49][50] - 中国出口量的扩张延续,价格修复或将超预期 [5][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] - 中国制造业龙头企业表现优于非龙头 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] 特朗普经济政策及其影响 - 特朗普经济政策互相矛盾,实际效果或难及预期 [7][107][108][109][110][111][112] - 若特朗普胜选,中美贸易摩擦加速国产替代 [101][102][103][104][105][113][114][115][116][117][118] - 特朗普预期下,美股全球化企业走弱、内循环企业占优,美元中升长落,大宗商品中落长升,美债利率中期震荡长期上行 [126] 风险提示 - 美国大选的情绪冲击 [127] - 国内地产企稳等待时间过长 [128] - 科技突破带来全球新的增长点 [129]