东航物流(601156) 电商出海东风助力,航空物流龙头起飞 投资要点: 跨境空运行业景气上行,公司掌握关键干线运输和地面服务设施资源,竞 争优势明显,航空速运利润弹性有望释放,地面综合服务收益贡献稳健。 国内领先的航空物流服务提供商 公司为我国首家完成混改上市的专业航空货运企业,中国东方航空集团为 公司控股股东、实际控制人。公司主要业务有航空速运、地面综合服务与 综合物流解决方案,致力于提供为客户提供"一站式"航空综合物流服务。 公司收入总体保持增长态势,资本结构改善,现金流大幅增加。2018-2023 年,公司营业收入年复合增长率 13.6%;资产负债率由 47.2%下降到 40.9%; 经营活动现金净流量由 8.7 亿元增加到 52.4 亿元,年复合增长率 43.1%。 供需格局趋于紧张,行业景气有望上行 跨境空运运力供不应求,行业景气上行。供给方面,主要由全货机和客机 腹舱提供。全球飞机生产以客机为主,全货机产能有限,目前波音大型宽 体全货机在手订单仅 53 架;客机腹舱运力恢复缓慢,2024 年夏航季中国 至美国航班仅恢复到 2019 年的 24%。需求方面,中国电商平台出海催生大 量航空物流需求。 ...