报告的核心观点 - 券商自营规模实现快速上涨,以固定收益证券为主要配置工具。券商自营规模由2019年的3.04万亿元上涨到2023年的5.01万亿元,实现了近65%的涨幅。[9] - 券商自营银行间投资品种均衡分布,兼顾风险与收益。截至2024年5月,配置规模最大的券种为国债,规模约为7900亿元,其次为中期票据,规模约为5600亿元。[9] - 券商自营交易所投资品种主要以地方政府债和公司债为主,截至2024年6月约为3200亿元和4100亿元。[9] - 2023年及2024年上半年,券商自营主要在季度末增持债券,2023年主要增持国债和地方政府债,2024年1-5月主要增持同业存单和中期票据。[12] - 2024年下半年,国债与地方政府债可能仍是券商自营最大的投入券种,同时也会增持公司债与中期票据。[12] 宏观策略 - 6月财政数据与经济数据十分相似,从上半年表现来看,下半年发力或"箭在弦上"。[8] - 一般公共预算收入同比增速为负,主要是受到去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素的影响。[8] - 一般公共预算支出同比增速为-3%,发力有所减弱,但整体进度略快于前四年平均水平。[8] - 政府性基金收入同比增速录得-32.4%,主要受到土地出让收入同比增速为-35.3%的拖累。[8] - 政府性基金支出同比增速为-11%,降幅收窄,可能与6月以来地方新增专项债发行进度开始提速有关。[8] 行业 - 券商自营规模实现快速上涨,以固定收益证券为主要配置工具。[9] - 券商自营银行间投资品种均衡分布,兼顾风险与收益,国债和中期票据是主要配置券种。[9] - 券商自营交易所投资品种主要以地方政府债和公司债为主。[9] - 2023年及2024年上半年,券商自营主要在季度末增持债券,2023年主要增持国债和地方政府债,2024年1-5月主要增持同业存单和中期票据。[12] - 2024年下半年,国债与地方政府债可能仍是券商自营最大的投入券种,同时也会增持公司债与中期票据。[12] 推荐个股 - 蔚蓝锂芯2024年中报业绩符合预期,H1营收30.6亿元,同增36%,归母净利1.67亿元,同增301%。[16] - 2024年Q2出货1亿颗,环增34%,单颗盈利略有下降,但随着旺季来临,H2单颗盈利有望恢复至0.5-0.6元。[16] - 金属物流业务保持稳健,LED业务开启小幅盈利。[16] - 我们上修对公司2024-2026年归母净利润预测,维持"买入"评级。[16]