致欧科技：公司深度报告：领跑跨境家居电商企业，中国品牌出海正当时
- 全球知名互联网家居品牌商,线上"宜家" - 公司主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售,产品分为家具、家居、庭院、宠物四大系列,品牌三大核心价值为设计感、性价比和高便捷,是对标"宜家"的线上家居品牌 [9][24] - 公司深耕欧美线上家居零售市场十余年,产品在欧美获得消费者认可,多款产品常年位列亚马逊等电商平台畅销榜前列 [9][24] - 公司采取自主研发或合作开发、外协生产的产品供应模式,通过海外仓的跨境仓储物流体系,以亚马逊等海外知名电商平台为主要销售渠道 [9][25] - 公司业绩稳步增长,2018-2023年营业收入CAGR达31%,归母净利润CAGR达59% [9][44][45] 2. 行业:欧美线上渗透率持续提升,跨境电商配套设施日益完善 - 全球家具及家居用品市场收入呈现稳步增长态势,2014-2021年CAGR为4.06%,预计2025年将突破1.62万亿美元 [83][84] - 中国家居行业零售规模2026年有望达到4.89万亿元,CAGR有望达到2.7% [90][91] - 我国是当前全球最大的家具生产国、出口国,家具及其零件出口金额(美元计价)从2010年的329.86亿美元增长至2023年的696.8亿美元,CAGR达6% [94][95] - 欧美等国家的电商渗透率快速提升,美国网络零售渗透率已达27.47%,欧洲达到15.80%,与中国36.22%相比仍有较大提升空间 [111][112] - 跨境电商行业迅猛崛起,成为出口贸易的一个新的重要渠道,国家出台一系列政策促进跨境电商行业快速发展 [113][114][115] 3. 公司:深耕欧美市场,品牌渠道仓储具备先发优势 - 公司产品已在欧美市场获得消费者的认可,多款产品常年位列亚马逊等电商平台畅销榜前列 [133][136] - 公司构建了海外"自营仓+平台仓+三方合作仓"的仓储布局,并在尾程派送环节与DPD、UPS等知名物流公司建立了稳定的合作关系 [145][148][149][150][151] - 公司已在海外市场构建了多层次渠道的销售体系,主要销售渠道为亚马逊B2C,同时持续拓宽渠道覆盖,从线上走向线下 [170][171][174] - 公司通过签定长约价协议在一定程度上减小海运费上涨对公司业绩的影响,并通过产品迭代提高终端售价、供应链转移降低关税影响 [196][197][198][226] 4. 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.51亿元、6.11亿元、7.84亿元,对应EPS为1.12元、1.52元、1.95元 [239] - 公司深耕欧美线上家居零售市场十余年,在跨境电商领域具备先发优势,维持公司"买入"评级 [240] 风险提示 - 政治及贸易摩擦的风险 [244] - 海运费大幅波动的风险 [245] - 汇率大幅波动的风险 [246] - 海外需求不及预期的风险 [247] - 市场竞争加剧的风险 [248]