行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [5] 报告核心观点 - 本周金属板块波动较大,出现分化。集会枪击事件后,特朗普当选概率提升,市场交易特朗普当选后支持制造业回流,上游资源品供给有望宽松,金属价格短期调整 [5] - 美国6月通胀数据超预期下行,市场押注美联储9月降息且年内降息幅度或提升至50bp。长期看降息预期确定、美国经济或温和回落,建议把握板块回调布局机会 [5] 行业概况 贵金属 - 本周贵金属板块仍主要交易降息预期与枪击事件带来的不确定性 [6] - 美国6月CPI和核心CPI数据均低于预期,市场交易降息热度大增,提高对美联储9月开启降息的预期,并将降息幅度由25个基点升为50个基点 [6] 工业金属 - 本周工业金属板块受特朗普交易影响。集会枪击事件后,特朗普当选概率提升,市场交易特朗普当选后支持制造业回流,上游资源品供给有望宽松,短期内铜、铝等工业金属价格冲高回落 [7][42] - 长期来看,全球范围内矿端供应干扰仍在,但地产优化政策和金融支持不断落地,经济增长模式转变下,对上游资源品消耗强度或更大,仍看好工业金属长期弹性 [7][42] 铜 - 2024年6月中国电解铜月度产量97.99万吨,同增0.21%;表观消费量123.37万吨,同增0.20% [43] - 截至2024年7月,中国电解铜现货库存37.27万吨,期货库存24.08万吨 [43][49][52] 铝 - 2024年6月中国电解铝月度产能利用率95.57% [59] - 截至2024年7月,SHFE铝期货价格19570元/吨,SHFE铝期货库存159617吨,LME铝期货库存96万吨 [59][60] 投资建议 - 下游需求稳步复苏背景下,供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性,建议关注山东黄金、紫金矿业等 [8] - 贵金属或震荡上行 [8]