报告核心观点 - 近期A股微观流动性出现一定改善,主要由于股票型ETF资金流入进一步提速,以及北向资金流出幅度收窄所致。[4][5] - 偏股型公募新发规模进一步下滑,发行水平处于历史低位。[6] - 北向资金流出幅度显著收窄,主要受益于国内三中全会召开以及美联储降息预期升温。[7] - 两融资金延续大额流出,主要集中在金融房建等板块。[8][51] - 存量股票型ETF净申购额大幅上升,规模型ETF成为场内资金流入的主要贡献力量。[8][57][58] 资金供给 偏股型公募新发 - 本期偏股型公募新发份额为32.36亿份,相较上期下降58.93%,处于历史低位。[6][22][25] - 最近一周新发水平位于过去三年的9%分位,2022年以来处于2%和13%分位。[6][22] 北向资金 - 本期北向资金净流出34.16亿元,较上期大幅收窄86.71%。[7][28] - 北向资金流出收窄主要受益于国内三中全会召开以及美联储降息预期升温。[7][29][30] - 行业流向上,电子、非银金融、公用事业等板块净流入领先,家用电器、医药生物等板块净流出较多。[34][36][37][38] 两融资金 - 本期两融延续大额流出,净流出234.21亿元,主要集中在金融房建等板块。[8][46][51][52] 存量股票型ETF - 本期存量股票型ETF净申购858.74亿元,较上期增加44.91%,其中规模型ETF净申购951.04亿元。[8][57][58] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等规模型ETF净申购领先。[58] 资金需求 股权融资 - 本期股权融资规模25.64亿元,较上期下降62%,未来两周预计49.56亿元。[65][66] 产业资本 - 本期产业资本净减持4.88亿元,较上期大幅下降115%。[68][69][70][71] - 产业资本增持主要集中在上游原料和金融房建板块,减持集中在交通运输、商贸零售等行业。[71] 限售解禁 - 本期限售解禁806.27亿元,未来两周预计899.87亿元。[74][75][76][77] 南向资金 - 本期南向资金净流入243.99亿元,较上期增加30.4%。[79][80] - 但后续南向资金流入可能受到国内基本面疲弱和海外不确定性升级的掣肘。[79] 风险提示 - 宏观或货币政策出现超预期收紧 - 股市流动性出现超预期变化 - 客观数据对股价变动解释能力有限 - 数据测算误差[81]