报告的核心观点 1) 在持续通缩之下,日本政府必须充当"万不得已的支出者",通过货币扩张、财政支出和结构化改革来应对经济增长疲软和财政可持续性问题 [1] 2) 日本政府上调消费税的决策时点会充分衡量其对经济发展的负面影响,并采取货币政策和财政支出等措施来顺利推动消费税改革 [1] 3) 三中全会《决定》围绕着提升全要素生产率和降低系统风险两个主题给出了务实的解决方案,可能超出了市场预期,有利于提振市场风险偏好 [3] 4) 问界 M9 上市 7 个月累计大定突破 11 万辆,交付量呈现逐月上升趋势,后续智界、享界、尊界等新车将陆续上市 [5][6] 5) 公司所在制鞋业属于劳动密集型产业,未来3-5年将在印尼及越南新建数个工厂,积极扩张产能 [10] 6) 公司采取优质多客户策略,Nike份额不断提升,有利于保持净利润的稳健增长 [10] 7) 白酒板块情绪边际向好,我们看好后续修复机会,建议关注业绩稳定性、潜在改革和β主线的标的 [12] 8) 碳纤维领域建议关注中复神鹰,显示材料领域建议关注世名科技和凯盛科技,新能源材料领域建议关注时代新材 [14][20] 报告分类总结 宏观政策 1) 日本政府通过货币扩张、财政支出和结构化改革应对经济增长疲软和财政可持续性问题 [1] 2) 三中全会《决定》围绕提升全要素生产率和降低系统风险给出务实解决方案,有利于提振市场风险偏好 [3] 行业动态 1) 汽车行业:问界M9销量持续增长,后续新车将陆续上市 [5][6] 2) 制鞋行业:公司积极扩张产能,优化客户结构有利于业绩增长 [10] 3) 白酒行业:板块情绪边际向好,建议关注业绩稳定性、改革和β主线标的 [12] 4) 新材料行业:建议关注碳纤维、显示材料和新能源材料细分领域的优质标的 [14][20]