平安证券晨会纪要

基金季度报告分析 1. 主动权益基金规模及发行情况: - 主动权益基金规模继续缩水,2024年二季末规模合计3.50万亿元,较上季末减少3.90% [9] - 二季度基金发行市场情绪仍然偏弱,新发基金规模合计232.62亿元 [9] 2. 主动权益基金业绩表现: - 偏大盘风格基金表现优于中盘和小盘风格,价值风格基金优于平衡和成长风格 [10] - 2024年二季度银行行业涨幅最大,传媒和商贸零售行业跌幅居前 [10] - 行业主题基金业绩表现分化,港股主题基金表现亮眼,医药、消费主题基金跌幅居前 [10] 3. 主动权益基金持仓分析: - 股票仓位中位数较上季末下降0.59个百分点 [11] - 重仓股仓位小幅上升,持仓有所集中 [11] - 电子提升为第一大重仓行业,食品饮料、电力设备和医药生物的重仓持有比例下降 [11] - 贵州茅台重仓规模较上季末大幅减少,宁德时代成为主动权益基金第一大重仓股 [11] - 主动权益基金和港股主题基金投资港股仓位较上季末均有所上升 [11] 2. 央行降息分析 1. 当前时点降息的原因: - "稳增长"迫切性提升 [15] - "稳汇率"外部掣肘减弱 [16] - 净息差压力有所缓释 [17] 2. 公开市场操作的思路变化与机制优化: - 货币政策进一步向价格调控转变,数量招标有助于提升调控精准性 [18][19] - 7天期逆回购操作利率的功能得以强化,LPR报价"换锚",淡化了MLF报价的指示意义 [20] 3. 未来货币政策发力方向: - 下半年降准仍可期待 [22] - 不排除年内进一步降息的可能性 [23] 3. 海外市场分析 1. "特朗普交易"、"降息交易"和"财报扰动"三重主线影响下的资产轮动: - "特朗普交易"利好美元和黄金 [27][29] - "降息交易"主导美债和黄金走势 [30][33] - "财报扰动"引发科技股回调 [31] 2. 投资建议: - 美股方面,短期内回调充分后可再介入,降息落地前小盘成长股有机会,降息后金融、医疗健康和大型科技股有机会 [32] - 美债利率下行空间有限,短期10年美债利率或在4.0%-4.4%区间内宽幅震荡 [33] - 黄金作为"降息交易"+"特朗普交易"双重主线的共同利好,降息前仍有机会,合理中枢看到2450-2550美元/盎司 [34]