报告公司投资评级 - 报告将公司评级从BUY下调至HOLD [1] 报告的核心观点 - 2Q24财报数据低于预期,Tai Er/Song的同店销售分别下降18%/37% [2] - 公司预计2024年上半年净利润将同比下降70%,主要原因包括:1)销售价格和客单量下降导致经营杠杆效应;2)成本控制措施延迟;3)政府补助减少;4)部分门店资产减值损失约4000万元 [2] - 公司正采取多项措施应对,包括引入加盟和外送等新模式、优化菜品和价格、调整员工激励等,但效果尚未显现 [2] - 预计2H24及2025年仍将面临挑战,同店销售增长和门店扩张可能放缓 [2][3] - 由于行业前景不佳及公司估值较高,分析师下调了2024-2026年的盈利预测,并将目标价从8.39港元下调至3.59港元 [1][3] 财务数据总结 收入 - 2022年收入40.06亿元,同比下降4.2% [9] - 2023年收入59.86亿元,同比增长49.4% [9] - 2024年预计收入71.28亿元,同比增长19.1% [9] 利润 - 2022年净利润0.56亿元,同比下降85.5% [9] - 2023年净利润4.8亿元,同比增长819.7% [9] - 2024年预计净利润2.1亿元,同比下降56.9% [9] 其他财务指标 - 2022年毛利率63.9%,2023年64.2%,2024年预计63.3% [23] - 2022年EBIT利润率6.7%,2023年12.8%,2024年预计6.1% [25] - 2022年净利率1.2%,2023年7.6%,2024年预计2.7% [26] - 2022年ROE1.8%,2023年14.6%,2024年预计5.9% [9] - 2022年净负债率34.7%,2023年41.8%,2024年预计39.8% [9]