主要观点和逻辑 - 从政治的宏大叙事和喧闹中聚焦金融市场,意味地缘政治最终结果是体现在特朗普胜率进一步巩固[9] - 从年内看,经济动能放缓、降息节点临近所代表的"降息交易"更具有客观数据支持[9] - 应开始构建"降息交易范式",适度向久期策略倾斜,投资评级债具备防守型,长端利差或继续反弹[13][14][17] - 利率走低商品相对强弱不占优,估值敏感优于需求敏感[23][24] - 美元走弱,人民币短期承压,中长期中美利差因素无根本性逆转,等待降息周期开启临近Carry因素收敛[27][30] 资产观点 - 10年期美债收益率目标4.10%/3.80%,10-2、30-5利差近期反弹,预计仍有陡峭机会和空间[31][32] - 金银比、金铜比进一步上行,在黄金下行时更体现其对冲价值[35] - 人民币短期承压,中长期中美利差因素无根本性逆转,等待降息周期开启临近Carry因素收敛[30] - 标普500指数、纳斯达克综合指数和MSCI新兴市场指数均有较大幅度下跌[133][134]