报告公司投资评级 - 报告给予阿特斯"买入"评级(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 公司组件美国收入占比高,放弃部分亏损单,带来组件单瓦盈利持续优异 [7] - 公司美国大储业务增速迅猛,盈利出色 [7] - 公司美国本土产能规模大、产能投产进度快、配套电池产能推进进展快,其本土产能出货确定性较高 [7] - 在IRA补贴、201电池免税配额与本土组件溢价三大优势加持下,即使面临加征30%的双反税,美国组件仍有单瓦4美分左右盈利 [7] - 考虑东南亚产能供给受限后,本土组件预计将获得更高溢价,看好美国组件盈利持续兑现 [7] 公司业绩预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为551、625、756亿元 [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为31、43、53亿元 [8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12、9、7倍 [8] 公司经营情况 - 2024Q1公司组件出货6.3GW,同比+3%,其中北美市场占比超20% [5] - 预计2024Q2组件出货量约8GW,环比增长27%,北美出货占比有望达25% [5] - 2024Q1公司大储交付量已基本与2023年全年持平,2024Q2预计大储交付量环比增长超50%,预计全年出货6-6.5GWh,同比+500%左右 [6] - 截止2024Q1,公司拥有约56GWh的储能系统订单储备,在手订单约25亿美元 [6] 风险提示 - 未提及