报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - FDA 批准 Vuse Alto 烟草口味电子烟产品在美国市场销售,认为其具备减害性 [7][8] - 预计 BAT 合作有望受益,思摩尔国际有望获得订单增量 [9] - 公司布局多元业务,看好长期成长潜力 [10] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为18.0/20.8/24.7亿元,对应PE为27/23/20倍 [11] - 2023年营业收入为15,334百万元,同比下降8.04%;净利润为1,645百万元,同比下降34.47% [13] - 2024年营业收入预计13,781百万元,净利润预计1,796百万元,均实现正增长 [13] - 2024-2026年营业收入和净利润保持增长趋势 [13] - 2023年毛利率为38.81%,净利率为14.73% [13] - 2023年ROE为7.68%,ROIC为5.33% [13]