永吉股份：烟酒包装主业稳健，医用大麻旭日方升

永吉股份:烟酒包装细分龙头,医用大麻打造第二增长曲线 - 烟标+酒标效轮驱动,医用大麻逐步发展 [18] - 股权结构集中稳定,持续分红回馈股东 [19][20][24] - 业绩保持稳健成长,盈利能力行业领先 [28][29][30][31][32] 2. 烟酒包装需求稳定,现金牛资产稳健增长 - 烟酒包装市场稳定,集中度有望稳步提升 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][58][59] - 烟标酒包一体两翼,传统包装主业稳健发展 [60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] 3. 全球医用大麻市场广阔,新业务有望持续成长 - 政策东风渐起,医用大麻行业快速发展 [74][75][76][77][80][86][87][88][89][90][91][92] - 澳洲产能持续扩张,新业务未来成长可期 [99][100][101][103][104][105][106][107][108][109] 4. 盈利预测及估值 - 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 9.83、11.58、13.51 亿元,同比增长 20.25%、17.80%、16.63%;归母净利润为 1.66、2.15、2.89 亿元,同比增长 65.55%、29.55%、34.54%,对应 PE 为 22.5x、17.4x、12.9x [112][113] - 我们给予公司 24 年 29.41xPE,对应目标价 11.47 元 [113] 5. 风险提示 - 医用大麻业务开展不及预期 - 医用大麻限制政策解除程度及需求增长不及预期 - 纸包主业客户拓展不及预期 - 纸包主业存量客户订单及均价稳定性不及预期 - 盈利预测及假设不及预期 [116]