报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 公司主要业务为垃圾焚烧项目运营、水务项目运营及生物质项目运营,总体经营稳定 [8] - 公司建造收入持续下滑,运营收入占比持续提升,收入结构持续改善 [8] - 2024年资本开支进一步下降,虽然对公司收入及利润会有一定影响,但公司业绩更加具备稳定性 [8] - Q1实现生物质国补回收,全年现金流转正预期充分 [9] - 负债结构持续优化,资金成本呈现下降趋势 [10] - 多重固废协同处置成为趋势,供热化改造也将带来业绩增量 [11] - 2024年-2026年公司归母净利润预计分别为41.0亿港元、43.5亿港元、45.6亿港元 [12]