报告公司投资评级 - 报告给予阿特斯"买入"评级,目标价15元 [8] 报告的核心观点 利润优先组件稳健经营 - 2024Q2 组件出货约8GW,同减2%,环增27%,主要系公司利润优先、放弃部分亏损订单所致 [5] - 2024年出货35-40GW,同增14%-30%,其中美国出货约8-10GW,利润优先,保持稳健经营 [5] 大储能业务进入业绩释放期 - 2024Q2储能交付约1.5GWh+,环增50%+ [6] - 截至2024年3月31日,公司拥有储能订单(含长期服务)25亿美元,订单储备约56GWh,储备充足 [6] - 2024年出货6-6.5GWh,较2023年增长约500% [6] - 大储在北美、欧洲和亚太已累计交付5GWh+,出货持续增长,迈入业绩释放期 [6] - 户储拓展北美、欧洲、日本等经销网络,有望贡献新增长点 [6] 财务状况稳健 - 截至2024年3月31日,公司货币资金余额187.14亿元 [7] - 截至2024年6月末,公司从银行获得授信额度约404亿元,实际使用约149亿元,用信率仅37%,现金保持稳健 [7] - 基于公司2024H1业绩表现及储能订单和交付情况,公司判断2024下半年业绩会好于上半年 [7] 盈利预测与估值 - 我们预计2024-2026年归母净利润38/51/64亿元,同增31%/35%/24%,对应当前PE为9/7/5倍 [8] - 给予2024年15xPE,目标价15元 [8]