宏观经济分析 - 全球制造业周期向上,发达经济体企稳修复,新兴国家保持高景气[21] - 美国经济温和,就业降温,通胀回落,年末有望开启降息周期[23][24][28][29] - 欧元区率先开启降息周期,通胀回落,经济回暖[30][31][32][33][34] - 下半年全球地缘政治风险加剧,关注其对资产价格可能的影响[35] 国内经济分析 - 上半年经济面临"供与求""量与价""内外需"三大不平衡[38][39][40][41][42] - 地产仍拖累经济,新旧动能顺畅切换需时日[46][47][48][49][50] - 货币政策、财政政策有望在下半年加码[51][52][53] 大类资产表现 - 国内市场方面,商品>债券>人民币>权益[56][59] - 海外市场方面,权益>商品>美元>债券[57][58][59] - A股波动较大,多数指数下跌,风格上大票抗跌[66][67][68][69][70][71][72] - 债市延续牛市行情,基本面复苏弹性不足是底色[83][84][85][86][87][88] - 黄金价格屡创新高,主要国家开启降息+地缘风险上行+逆全球化大趋势是主因[98][99][100][101][102][103][104] - 铜价强劲上行后持续回落,下半年有支撑,中枢整体上移[110][111][112][113][114] - 原油价格波动较大,下半年需求仍是隐忧,油价低位整理[119][120][121][122]