报告公司投资评级 报告给予新城控股"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司销售表现有待修复,销售格局保持稳定 [1] 2) 开发规模逐步降低,积极保障交付进度 [1] 3) 商业表现稳健向上,利润贡献持续提升 [1] 4) 有息负债有序压降,24H2 公开债务压力可控 [1] 公司投资评级分析 1) 考虑公司销售下滑及房价下行或导致开发毛利率修复缓慢、减值压力持续等影响,下调公司 24-25 年 EPS 预测 [2] 2) 新增公司 26 年 EPS 预测为 0.70 元 [2] 3) 当前股价对应 24-26 年 PB 分别为 0.36/0.36/0.35 倍,公司商业稳步发展,提升穿越周期实力,利润率有望逐步回升,财务保持稳健,PB 估值处于低位 [2] 4) 维持"买入"评级 [3]