报告的核心观点 - 2024年二季度内地GDP增速回落,经济运行温度下降,主要原因是"量增价减"环境对企业扩大生产缺乏激励,且政策前置使二季度经济压力较大 [2] - 生产方面,6月工业生产恢复略超预期,与出口链保持较高景气相关,对工业增加值增速构成拖累的主要是地产产业链和食品产业链,生产景气较好的行业包括部分高端装备制造行业以及中游化学、有色行业,服务业修复动能继续走弱 [2] - 需求方面,增发国债项目全部开工带动基建投资增速反弹,但预计持续性有限,制造业投资仍是结构亮点,消费增速则继续下滑,核心原因在于地产防风险背景下居民收入增速的下滑 [2] - 二季度经济增速的放缓使得完成GDP增长目标的压力有所凸显,关注三中全会和7月政治局会议对长期、短期经济问题的应对措施 [2] 分组1 - 内需不足在居民端显现,二季度内地GDP增速回落,经济运行温度下降,主要原因是"量增价减"环境对企业扩大生产缺乏激励,且政策前置使二季度经济压力较大 [2] - 生产方面,6月工业生产恢复略超预期,与出口链保持较高景气相关,对工业增加值增速构成拖累的主要是地产产业链和食品产业链,生产景气较好的行业包括部分高端装备制造行业以及中游化学、有色行业,服务业修复动能继续走弱 [2] - 需求方面,增发国债项目全部开工带动基建投资增速反弹,但预计持续性有限,制造业投资仍是结构亮点,消费增速则继续下滑,核心原因在于地产防风险背景下居民收入增速的下滑 [2] 分组2 - 二季度经济增速的放缓使得完成GDP增长目标的压力有所凸显,关注三中全会和7月政治局会议对长期、短期经济问题的应对措施 [2] - 短期A股仍将处于磨底状态,预计内需消费、供需格局较好的制造业、科技、医药会成为结构亮点,但A股整体盈利仍处于新旧动能转换的过程,工业正逐渐替代金融地产成为新的利润增量来源 [22] - 继续超配日本房地产和金融股,金融行业尤其是银行将受益,房地产行业也将受益于负实际利率扩大 [28]