报告公司投资评级 - 报告给予富祥药业"买入-A"的投资评级 [8] 报告的核心观点 微生物蛋白业务 - 替代蛋白行业前景广阔,微生物蛋白市场空间可达2900亿美元 [4][5][50][51] - 富祥药业是国内丝状真菌蛋白的主要厂商,一期2万吨微生物蛋白产能有望于2024年下半年建成 [5][60][61][80] - 公司自研短柄镰刀菌蛋白具有高蛋白和膳食纤维含量的优势 [77][78] 医药及新能源业务 - 巴坦类原料药上游原材料价格下调有望改善利润空间 [6][84][85] - 培南系列产品受4-AA价格下滑影响,公司正通过技术工艺优化降低成本 [88][89] - 锂电池电解液添加剂业务保持高速增长,毛利率有望提升 [92][97] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司收入增速分别为2.24%、20.62%、25.33%,净利润分别为0.25亿元、2.11亿元、3.48亿元 [102] - 给予公司2025年30倍PE,对应12个月目标价11.49元 [106]