报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩超市场预期 - 2024年上半年归母净利润预计8.5-10.5亿元,同比增长142%-199%,扣非归母净利润5.5-7.5亿元,同比增长31%-79%,超市场预期 [2] 奔图市占率持续提升 - 2024年上半年,奔图预计实现营业收入约21亿元,同比下降约4%,但毛利率同比改善明显,净利润约4亿元,同比增长约40% [3] - 奔图打印机销量连续三个季度环比改善,2024Q2环比继续增长约20%,其中海外销量环比增长尤其显著(增速约50%) [3] - 2024上半年,奔图信创市场出货量上半年同比增长约30%,市占率持续提升 [3] 极海微经营质量改善 - 2024年上半年,极海微营业收入约6.8亿元,同比下降约12%,但净利润约3亿元,同比增长超100% [4] - 极海微工控和车规MCU新产品导入标杆客户,奠定未来成长基础 [4] 通用耗材业务修复 - 2024H1通用耗材业务预计营业收入约32亿元,同比增长约10%;净利润0.9亿元,同比增长约10% [5] - 2024上半年总销量同比增长约20%,此前受国际形势影响已逐步缓解 [5] 利盟业绩改善 - 2024H1利盟国际营业收入约10.8亿美元,同比增长约5%,打印机销量同比增长约23% [6] - 息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预计约1.3亿美元,同比增加约46%,资产减值风险大幅降低 [6] 盈利预测与投资评级 - 考虑公司打印机中高端产品市占率持续提升,经营质量逐步修复,我们将公司2024-2026年EPS由0.86/1.19/1.55元上调至1.02/1.30/1.60元 [7] - 看好奔图A3/A4高端自研产品线促进净利率提升,极海微工控和车规MCU新产品导入标杆客户奠定未来成长基础,通用耗材受制裁影响缓解,维持"买入"评级 [7]