金融数据总量趋势和结构特征 - 社融存量同比增速基本呈现逐月下滑趋势[16] - 人民币贷款余额同比增速创历史新低[12] - 表内人民币贷款仍是社融最大拖累,政府债券融资是最主要支撑[13][15] - M1连续三个月负增长,实体部门存款更多流向理财[16] 金融数据与经济表现相关性降低 - 经济数据改善未在金融总量数据中充分反映[20] - M1增速等指标与经济指标的强相关性正逐步消失[21][22] - 经济结构从投资驱动转向创新驱动,信贷需求发生变化[23][24][25] 政策建议 - 财政和货币政策需加强协同,共同发力支持实体经济[28] - 央行有意引导市场淡化对数量目标的关注,加速货币政策调控方式从数量型向价格型转变[29]