宏观经济分析 - 6月CPI同比增长0.2%,低于市场预期,内需疲弱是根本原因[10] - 6月社融存量同比增长8.1%,较上月下降0.3个百分点,表内融资同比少增,表外融资同比多减[10] - 上半年出口同比增长3.6%,延续正增长,增速较1-5月加快0.9个百分点[10] 大类资产配置建议 - 维持大类资产配置顺序:股票>大宗>债券>货币[71] - 股票:以万亿国债落地为代表的稳增长政策发力,超配[73] - 债券:货币政策偏宽松压制收益率上行空间,标配[73] - 货币:收益率将在2%上下波动,低配[73] - 大宗商品:稳增长政策利好基建投资,超配[73] - 外汇:中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动,标配[73] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢;欧美经济回落速度过快;国际局势复杂化[72]