通胀数据分析 - 美国6月CPI同比增长3.0%,低于预期3.1%,较前值3.3%进一步下降[1] - 6月CPI环比下降0.1%,低于前值0%,为2020年6月以来首次转负[1] - 6月核心CPI同比增长3.3%,低于前值3.4%[1] - 6月核心CPI环比增长0.1%,低于前值0.2%[1] 通胀驱动因素 - 能源价格下降,食品价格温和反弹[2] - 二手车价格环比降幅扩大,住房通胀加速放缓[2] - 核心服务通胀偏弱,主要是前期粘性较强的住房通胀明显回落[2] 市场预期 - CPI公布后,市场基本已定价9月降息,2024年降息次数预期值或超过两次[1] - 6月CPI同比低于预期,CPI环比转负,市场开始交易年内降息超过两次的可能性[1] 未来展望 - 住房通胀的粘性,未来几个月这一部分的涨幅会随着新的租金数据而进一步放缓[2] - 鲍威尔将关注重点从超级核心服务通胀转向劳动力市场,作为判断通胀是否回归2%目标的主要指标[2] 风险提示 - 美联储货币政策超预期[18] - 地缘冲突演化[18]